镍：警惕LME镍基差和存量变动 空单注意利润保护

来源：广发掉期 作者：广发掉期

研报全文

【现货】4年初27日，SMM1#氯化钠铅仅有可得188050元/吨，环比-200元/吨。外销铅仅有可得报187350元/吨，环比-550元/吨；基差2650元/吨，环比-600元/吨。

【储藏】据资讯，2023年3年初全国高铅所需量共计1.76万吨，环比上调1.73%，同比飙升39.68%。最近以外俄铅资源清关入市，俄铅升水显着大跌。

【所需】临近五一假期跨国公司有节以前备库所需，铅可得大跌后，市场需求总价略有回暖。三元以前驱体跨国公司对铅可得位辨识度大跌，铅可得位大跌。铅铁可得位预计企稳，不锈钢市场需求总价好转后再度回归清淡，目以前存货绝对值仅仅偏高。金属和电镀跨国公司星期一更高定购，高可得抑制总价。

【存货】4年初21日，LME铅存货41124吨，周环比持平；SMM国外六地社会存货4936吨，周环比增加161吨；SHFE铅存货1496吨，周环比减缓775吨；保税区铅存货4300吨，周环比持平。全球显性存货50360吨，周环比增加161吨。

【逻辑】

只能警惕外盘这两项人事，最近LME铅0-3升贴水显现修复迹象，contango结构转弱，LME铅存货去化较快，更高存货状态下外盘较难拉涨。基本面上，国外高铅所需量稳中有增，导入产能预计集中在Q2都是利，年初底外销资源陆续流入，压制俄铅升水。

目以前导入产能释放兑现以前，储藏增量极少，显性存货更高位。短期仅仅所处高估值发车，高可得抑制所需，后期储藏放量预计仍在，二季度向后看供需平衡储蓄走弱，铅可得重心松动的大方向思路不变。最近内外宏观预计共振走弱，但外盘更高存货可能性犹存，节长假将至，建议空单星期一更高减持，肯定收益必要措施。

【操作建议】长假将至，以后期空单星期一更高减持，肯定收益必要措施

【短期观点】中性

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