申港证券：8月地产基本面低位小幅强化，销售跌幅收窄

乐居财经 李礼 9年末20日，申港银行释出房地产餐饮业研究周报。 每周一谈： 8 年末基本面偏极高位小幅提高 卖成暴跌拉大 8 年末小区卖成额及卖成占地面积于偏极高位提高， 小区卖成额及卖成面合计上年共有-3.2%、 -7.1%，较上年末下降 1.7pct、 0.6pct， 8 年末年末份上年共有-16.4%、 -12.2%，较上年末暴跌拉大 2.9pct、 3.4pct： 从绝对值来看， 8 年末已走成心理最偏极高点，上年口径延续修复有内燃机。 受餐饮业天气等季节性因素受到影响， 8 年末小区年末份卖成额在 2018、 2019、 2021 年环比为暴跌，在 2020 年、 2022 年则因政府释放成来受到受到影响实现环比增加，本次 8 年末年末份卖成规模环比 7 年末小幅增加，看成成的产品心理修复的外观上；同时考虑到下半年偏极高基数effect，预计先前上年口径仍将保持修复方向。 从领先的 30 城下极高频数据观察， 9 年末极高基态城下市小区的产品开始消退。 9 年末 1日-16 日， 30 城下小区卖成占地面积上年工业产值为-15.6%，较 8 年末年末份上年工业产值大大提极高 7.2pct，在同类型多项政府受到受到影响成台刺激下，极高基态城下市小区的产品获得支架，尽管崛起速率与范围仍待先前观察，但 7-8 年末的的产品偏极高点已获确认。 8 年末年末份小区成交价仅价环比走平，上年小幅回落，整体而言保持稳定。 8 年末年末份小区卖成价格环比 -0.05%， 上年 -4.8%，较上年末分别减缓 2.64pct， 减缓0.35pct；从上年、环比乏善可陈来看，小区成交价价格整体而言保持稳定。 开发设计捐助者上年暴跌扩大，房地产开发设计捐助者 8 年末合计上年-12.9%，较上年末减缓 1.7pct，年末份上年工业产值-25.4%，较上年末减缓 5.2pct。 从捐助者构成来看，国内信贷、自筹资金、定金及预收款、个人抵押信贷年末份上年工业产值共有-24.3%、 -22.2%、 -31.6%、 -26.9%，较上年末分别减缓 9.62pct、 减缓 1.71pct、 减缓 9.85pct、减缓 3.38pct。 建成末端年末份工业产值大幅下探，新开建工业产值上扬， 8 年末年末份新开建占地面积上年工业产值-23.6%，施工单位占地面积上年工业产值-32.8%，建成占地面积上年工业产值 10.6%， 分别较上年末暴跌拉大 2.3pct、扩大 9.9pct、扩大 22.6pct。 开建末端进入偏极高基数前期，上年暴跌拉大，建成末端先前乏善可陈仍需关切房企资金冲击及分配，以及新开建走弱对建成末端的传导effect。 融资末端年末份上年暴跌拉大，房地产开发设计融资完成额 8 年末合计上年工业产值-8.8%，年末份上年-10.95%，分别较上年末暴跌扩大 0.3pct、 拉大 1.2pct。 8 年末餐饮业基本面一般来说指标实现年末份上年暴跌拉大，尽管之外是受到了偏极高基数的支架，但从绝对值来看，卖成、新开建、融资等年末份乏善可陈仅未曾成现显著滑落，或已乏善可陈成环比走强。 随着同类型餐饮业受到受到影响政府分散成台，我们观察到卖成极高频数据已开始乏善可陈成提高趋向于；我们认为基本面前期上端已探明，随着买卖活跃度大大提极高，购房者对价格认可度也将大大提极高，进一步促进买卖量上扬及卖成末端消退。 数据（ 9 年末 4 日-9 年末 10 日）： 山冈的产品： 30 城下成交价占地面积连续及合计上年共有-13pct、 -5pct，一线城下市-46pct， 4pct，一线城下市+25pct， -9pct，半环城下市-33pct， -3pct。 二手房的产品： 13 城下二手房成交价占地面积连续上年 41pct，合计上年 28pct。 所有权的产品： 100 城下所有权供应主楼合计上年-17pct，成交价主楼合计上年-12pct，成交价金额合计上年-18pct，所有权成交价溢价率为 1.4%。 城下市行情环比： 北京（ 17pct），上海（ -52pct），广州（ 5pct），蛇口（ 0.3pct），芜湖（ 5pct），宁波（ -74pct），长沙（ 9pct）。 融资策略： 关切头部稳健国央企华润置地、万达发展，关切拿地向卖成转成，规模及餐饮业占位大大提极高的房企滨江上市公司、越秀地产、建发国际；关切土储结构提高房企房地产公司 A、石林上市公司；关切优质区域深耕中小盘宝钢机会天地源、城下建发展、万达置业；代建餐饮业推荐龙头绿城下管理股份。 效用提示： 卖成的产品崛起不及预期，个别房企成现偿债偿付。