浙商期货：棉花：期望端对高棉价抵触显现 上方空间有限

入精制且有少使用量母公司。制鞋跨国CG业在双控双减政府影响下，开机率下滑，从新增下单提极高，制鞋等类产品储备居极高不下，茶叶需求量不大弱化。9年底末国外茶叶赢利储备在此期间下滑，年有环比增大。

9年底底制鞋跨国CG业在库茶叶制造业储备使用量为91.42万吨，较8年底底下滑4.13万吨。制鞋跨国CG业可支配茶叶储备使用量为128.86万吨，较8年底下滑6.29万吨。9年底上游需求量不佳，并很难用到金九银十的旺季特征，制鞋跨国CG业的类产品储备上升。缘故产品上好茶叶仍有一定的结构性洞口，制鞋跨国CG业的原料储备从低位回落。

绘出5：国外赢利储备（该单位：万吨）

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绘出6：国外茶叶制造业储备（该单位：万吨，%）

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4．仓单可能会

年末10年底29日，郑棉仓单使用量为2229张，有效地预报为350张，仓单折茶叶使用量为8.9万吨（每张仓单=8挥合同*5吨/挥=40吨），将全面性仓单在此期间提极高，处于将近几年来极高于水平。投入生产效率下行线后结算既有利好不大转淡。

绘出7：郑棉仓单使用量（该单位：张）

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5．需求量前端

5.1 网络连接需求量

2021年9年底，必将入口工艺品衣著291.32亿美元，上半年持续增长2.66%，环比下滑3.29%。其当中入口制鞋布料、织物及类产品124.09亿美元，上半年下滑5.65%，环比下滑0.92%；入口衣著及衣着附件167.23亿美元，上半年上升9.84%，环比下滑4.98%。2021年1-9年底，必将工艺品衣著一共入口2275.94亿美元，持续增长5.61%；其当中工艺品入口1051.79亿美元，上半年下滑10.7%；衣著一共入口1224.15亿美元，上半年持续增长25.3%。

绘出8：衣著入口可能会

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2021年9年底，当华南地区棉制鞋行业交售经理人基准（PMI）为41.21%，环比下滑5.91个百分点，象征性产品大环境基准下滑，基准降至50%表列，象征性产品呈年中迅速持续增长趋势。与8年底相比较，9年底从新下单基准、投入生产使用量基准下滑相比较，开机率基准小幅下滑。主要因为9年底，上游客户、外销商等订织年中提极高静止状态，织从新厂从新下单也相比较缺乏，下单缺乏可再生，同时多地推行“双控”政府，开机率开始下滑。茶叶储备基准、制鞋储备基准小幅上升，主要由于9年底织从新厂结算储备小幅上升，茶叶消耗使用量小幅下滑，茶叶交售一般，茶叶储备基准、制鞋储备基准仅有有小幅上升。

绘出9：制鞋业PMI

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5.2 上游跨国CG业储备可能会

绘出10：纺CG茶叶一共储备（该单位：天）

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绘出11：纺CG制鞋一共储备（该单位：天）

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绘出12：织从新厂制鞋储备（该单位：天）

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绘出13：全棉胚布储备（该单位：天）

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纺CG茶叶一共储备38.8天，纺CG制鞋一共储备为21.2天；织从新厂制鞋一共储备为8.9天，全棉胚布储备为31.6天。因哈密效率比低于，报价比低于的从新棉也在此期间上升，产品内2021/22本年度从新棉点价人力也不大上升，纺CG对从新棉的接受度在此期间略有进一步提高，不过将全面售极高价从新棉的主要是极高支织跨国CG业，以交售双29及以上人力兼有，而当中底支布料对从新棉棉价接受程度仍缺乏。将全面性2021/22本年度从甘肃机采双29卖出基一比来日在CF01+1000-2500约数（分作预购），有棉商据悉夜盘调至降点价基一比。一口价卖出价本土化仍是23800-24500公定，公定疆内自提。2020/21本年度陈棉低基一比人力已少，悉数基一比也名列前茅2000以上，不过因国外棉价低，之外纺CG将全面性多交售外销棉。

5.3 国产织利息及外销可能会

纯制鞋产品既有卖出巨大变化不大，纺CG出售一般，外销商去库兼有，外销商投入生产效率低廉对产品投入生产效率演化成一定遏制。将全面性河南、盐城以及山东之外南部限电可能会不大放松，区域内早已可以出现异常投入生产，但纺CG回应电价上涨将使其效率上涨100-300元/吨，缘故从新交售茶叶效率居极高不下，纺CG投入生产效率低廉出售意愿不强。短期原定制鞋投入生产效率持稳兼有。目以前32S短时间内利息在-30元/吨将近。储备利息来看，30日储备利息最佳，目以前在4400元/吨，而10日利息最一比，有约在700不远处。

绘出14：纺CG32S短时间内利息结果显示（该单位：元/吨）

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绘出15：纺CG32S储备静止状态利息结果显示（该单位：元/吨）

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9年底外销制鞋使用量为19万吨。

绘出16：32S制鞋国外外价一比（该单位：元/吨）

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绘出17：制鞋文化史外销使用量（该单位：吨）

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6．郑棉价一比

绘出18：CF1-5价一比

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CF2201-CF2205价一比迅速上升，将全面性在800不远处。

7．基一比

年末10年底29日茶叶基一比为844，冲击下行线。目以前产品本土化销售额价为01合同+250。

绘出19：茶叶1年底基一比（该单位：元/吨）

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三、后市论调至

国外制鞋投入生产效率仍有下跌，国外上游予以的特别设计仍不强。在22000以上盘面或面对套保压力。

浙商期权 章婧婧

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