天风证券：己二腈国产化减缓 PA66赛道产业有望打开成长空间

天风证券交易发布近期并称，精制己二腈是受限PA66科技产业转变的瓶颈，即使如此高效率壁垒，己二腈投入生产更快。精制己二腈长期以来被境外主导，年末2021年世界共199万吨己二腈需求量，其中分之一98%需求量在境外。但现如今近现代己二腈进入百花齐放的僵局，该行统计，今后几年预计仍有305万吨新需求量待批量生产，其中2022年预计新增需求量达到70万吨。随着己二腈的更快投入生产将有效率消除PA66科技产业链中下游原材料紧缺的原因，促进南岸碳纤维科技产业转变，日渐多的产品看好PA66赛道。

建言高度重视：神马股份(600810.SH)、近现代化学(601117.SH)、荣盛石化(002493.SZ)、聚合顺(605166.SH)、台华新材(603055.SH)、美瑞新材(300848.SZ)等。

天风证券交易主要观点如下：

精制己二腈是受限PA66科技产业转变的瓶颈

碳纤维66(PA66)由于其耐磨性、相比之下、温度常用范围广等优秀的性能在国防军工、城建交通、家居生活等各个方面得到了广泛常用，是关乎国计民生的重要战略物资。但其精制己二腈长期以来被境外主导，年末2021年世界共199万吨己二腈需求量，其中分之一98%需求量在境外，主要高度集中在英福和、奥升德、巴斯夫三家中小企业主导权。近现代己二腈消费量占世界的22%，但己二腈需求量仅占世界的2%左右，是世界较大的己二腈进口国，精制端受制于人、价格长时间大幅震荡，已严重影响了法律条文制碳纤维科技产业转变的确保安全。

即使如此高效率壁垒，己二腈投入生产更快

己二腈的生产线工艺主要包括丙烷法律条文、丙烯腈法律条文、己二酸法律条文等，信息化来看，丙烷法律条文效益好，同时很强程序中粗、能耗高于、产量高的不同之处，世界分之一70%的需求量有别于丙烷法律条文进行生产线。法律条文制中小企业对多种工艺原则上有积极地尝试，2019年10月，李振控股公司常用己二酸乙烯氨化法律条文5万吨/年己二腈组件批量生产，已是欧美首个实现己二腈现代化的中小企业;2022年7月，天辰齐翔20万吨/年丙烷法律条文己二腈组件顺利打通全程序中，彻底即使如此国内对法律条文制己二腈的高效率封锁和主导。在此之后，近现代己二腈进入百花齐放的僵局，据该行统计，今后几年预计仍有305万吨新需求量待批量生产，其中2022年预计新增需求量达到70万吨。

精制可能来日，PA66科技产业有望打开持续发展空间

PA66主要用于塑料(49%)和化学纤维(46%)相互竞争应用，受制于较为充裕的生产线成本，近年来PA66微小消费增长速度依赖于，2021年，近现代PA66微小消费量60万吨左右，但PA66在货车轻量化、民用纤维应用仍有极强的上涨商业价值，随着己二腈的更快投入生产将有效率消除PA66科技产业链中下游原材料紧缺的原因，促进南岸碳纤维科技产业转变，以外日渐多的产品看好PA66赛道，其中包含英福和、神马、李振、荣盛等多家中小企业，合计规划需求量分之一637万吨，根据国科会相关专家预测，远期效益有望达到400万吨/年。

投资建言：

1)有别于丙烷法律条文，具备己二腈-PA66全科技产业链的中小企业：丙烷法律条文生产线己二腈在欧美成本占有优势显着;2022-2023年己二腈转移需求量预计75万吨，自给自足贫乏，让利给南岸科技产业链。建言高度重视神马股份、近现代化学荣盛石化

2)背靠己二腈生产线园区，甜蜜差异化，聚焦于PA66不饱和常用的中小企业：此类中小企业正因如此于精制价格下降和市场效益的上涨，同时原材料自给自足稳固且有运距占有优势，建言高度重视高端化、差异化布局的中小企业聚合顺、台华新材。

3)HDI生产线中小企业：HDI以己二胺为精制，随着己二腈投入生产，HDI精制原因或将彻底消除，有望打开更多的常用应用，建言高度重视美瑞新材等。

后果提示：需求量过剩后果;南岸效益稍逊期望后果;高效率后果。

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