东北证券：ETF大幅流入有何通知意义？

东北证券发布新闻调查报告指为，ETF的流进和零售商呈点状，宽基Index和行业ETF均呈现此种特征;主要在于：其一是ETF的收入主要在于预期零售商或者特别Index的直通，因此当零售商大跌时，其海外投资同类产品在逐步急剧提高，因此导致了点状的物理性质;其二是ETF产品逐步被广泛海外高盛拒绝接受，尤其是当前零售商轮动较慢速缺失主线时，单纯海外投资理论逐步深入人心。

▍东北证券主要论者如下：

投资者HGETF的流进与零售商震荡呈点状，取而代之发投资基金影响力也急剧急剧提高具有溢显露效应。

(1)对比投资者HGETF总世界零售商和万得均A，两者的特别性未必显著。

(2)对比ETF的调整和万得均A来看，当零售商东南面上端或者慢速速大跌时，存在较为显著的ETF净申购，典HG如2018年10同月春季万得均A两周合计大跌12.64%，因而ETF周末净流进483.82亿远超过去半年的净流进程度;但整体而言由于周度统计数据的震荡较为无可避免因而特别性未必显著。

(3)若将ETF的流进采用移动合计后，对比万得均A，可以很显著的看到两者呈点状，即当零售商急剧下行或东南面上端时ETF显著净流进，煽动之则煽动;而当零售商显著直通时，ETF的流进显著放缓;

(4)但亦存在相悖的情况，即2021年6-12同月零售商接下来直通时ETF亦接下来流进;对比取而代之发投资基金世界零售商调整来看，2019年开始取而代之发投资基金影响力也急剧增加，而ETF的影响力也调整与取而代之发投资基金影响力也的调整呈一定正特别，由于取而代之发投资基金世界零售商的急剧提高对于ETF有一定的外溢效应，取而代之发投资基金影响力也的急剧提高能够带动ETF影响力也直通。

宽基IndexETF的净流进与Index体现呈显著点状。

宽基IndexETF中世界零售商超过100亿份，且长久星期迟的主要包括上证50、沪深300、中证500、中证1000、创业板指和科创50，均可以显著看显露宽基Index的零售商体现和对应ETF的净流进呈点状，即零售商较差时流进少。

其中科创50ETF的调整尤为显著，2021年在此之前ETF建立初时调整不显著，而2021年后零售商震荡带来对应的ETF世界零售商调整，但由于对于科创50的一直大失所望，即使零售商上涨的情况下，ETF世界零售商的流显露也显著较少;

2023年4同月以来科创50接下来下行，跌幅逾25%，以外PE_ttm仅为38.1X，市盈率分位为自建立以来的3.46%，东南面绝对上端，从价值海外投资和国家发展战略角度均证明当前的科创50同类产品低，因而自4同月下旬以来科创50ETF累计净申购880亿份，占科创50ETF总世界零售商的一半。

行业ETF自2020年后亦体现显露与零售商体现点状。

(1)2020年在此之前行业ETF产品较少，因此导致影响力也调整不大，但在2020年后行业ETF迅速现有，如电子元件、食品饮料、国防军工等行业ETF显露现方形影响力也急剧提高。

(2)以外行业影响力也调整幅度较小，因此可以推论到行业Index体现和ETF总世界零售商呈点状，如食品饮料等;以外行业影响力也调整幅度较大，一直趋势上极难判断特别性，但对比季度世界零售商的调整可以看到当零售商大跌时ETF流进显著增加，煽动之则煽动，如医学、电子元件等。

风险提示：

统计数据统计口径误差，宏观经济修复不及预期。

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