国元证券：给予较浅信服买入评级，目标价位192.35元

2022-04-21国元交易所股份有限子公司耿军军对深达确信完成学术研究并披露了学术研究报告《2021年简报点评：营收意味着稳健上升，物联网销售业务迅速的发展》，本报告对深达确信给出买入评定，认为其目的售价为192.35元，当前股价为99.93元，期望上涨幅度为92.48%。

深达确信(300454)

事件：

子公司于2022年4月19日收盘后披露《2021年简报》。

点评：

总额上年上升24.67%，激融为一体与视窗幽意味着较快上升

2021年，子公司意味着总额68.05亿元，上年上升24.67%。其中的，在线确保安全销售业务收入为36.89亿元，上年上升10.15%；物联网及IT坚实设施销售业务收入为23.79亿元，上年上升49.53%；坚实在线和物联网销售业务收入为7.37亿元，上年上升42.15%。从一般来说产品（咨询服务）维度看，全网暴力行为管理网关、将来防火墙、激融为一体、视窗幽的营收分之二比均激过10%。其中的，激融为一体收入上升较快，主要因素是子公司孵化了多个创造力很大的场景，生态合作更进一步优化，在企业客户中的保持了较高上升，在银行业、政府及事业单位赢得了一定的突破；视窗幽销售业务收入上年上升明显，主要因素是子公司核心技术独自领先，视窗幽在银行业、企业和国产化适配等场景上升较快。

各项主要开销经济总量大于营收经济总量，归母净收入受到一定制约

2021年，子公司意味着归母净收入2.73亿元，上年下降66.29%，主要是由于子公司投入生产更进一步大大提高，各项主要开销经济总量大于营收经济总量。共同开发特别，子公司坚持持续创新的的发展战略，紧跟亚洲地区IT发展趋势，共同开发开销为20.88亿元，上年上升38.34%。行销特别，为了独自阻截新的销售业务的市场拓展和销售业务落地，子公司在市场端也投入生产了大多天然资源，销售开销为23.17亿元，上年上升27.91%。此外，为吸引并留住人力天然资源，子公司实施了多期股权激励计划，导致2021周内核实的股份支付开销上年增加。亚洲地区芯片供应紧张导致的硬件采购成本上涨也对子公司毛利率和月份收入产生了一定制约。

相关联数据确保安全、幽确保安全等新的销售业务场景，披露将来幽确保安全能力矩阵

在数据确保安全行业，子公司披露了数据电脑分类AO产品，帮助用户通过电脑算法完成标签的AO和分类。此外，该桌上型还热卖了数据确保安全脑产品。在幽确保安全行业，子公司独自中的轴多幽确保安全战略，持续强化应用确保安全、幽PSP确保安全的能力，披露“面向未来、持续植被”的将来幽确保安全能力矩阵，热卖多幽确保安全平台MCSP和幽PSP确保安全保护平台CWPP两款幽确保安全新的品。

纯利预报与外资建议

子公司主要相关联在线确保安全和物联网行业，环绕客户的实际市场需求，大大提高共同开发投入生产，不断更新的迭代既有产品和解决方案，未来持续的发展密闭广阔。预报子公司2022-2024年总额为88.84、113.60、143.32亿元，归母净收入为4.79、7.59、10.36亿元，EPS为1.15、1.83、2.49元/股，对应PE为86.80、54.82、40.16倍。子公司所处的物联网和在线确保安全行业处于迅速发展期，子公司投入生产的共同开发等开销大多，导致净收入率偏高，因此，采用PS市价法比较合理。无论如何三年，子公司PS主要试运行在6-26倍之间，受限于子公司纯利能力的变化和目前市场的市价技术水平，下调子公司2022年的目的PS至9倍，对应的目的价为192.35元。维持“买入”评定。

风险提示

新的冠肺炎疫情反复；物联网销售业务阻截远超过期望；激融为一体市场加剧；苹果电脑共同开发进度及推广远超过期望等。

交易所之亮数据中的心根据近三年披露的研报数据计算，方正交易所方闻千学术讲师团队对该股学术研究比较深达入，近三年预报精确度均值高达85.45%，其预报2022年度归属净收入为纯利6.31亿，根据现价计量的预报PE为65.74。

最近纯利预报明细如下：

该股最近90月内一共14家机构给出评定，买入评定13家，增持评定1家；无论如何90月内机构目的均价为230.81。交易所之亮市价分析工具显示，深达确信（300454）好子公司评定为3.5亮，好价格评定为2亮，市价综合评定为2.5亮。(评定范围：1 ~ 5亮，最高5亮)

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