霍华德·马克斯：股票轻松赚钱的开端结束了

来源：智能 2024年02月02日 12:17

来源不明：财经杂志，原文标题：《米切尔·霍夫曼：投资人轻松赚钱的时代结束了》

导致现在40年来债券上升渐进停顿的“经年累月末”，所需融资将注资配对大规模转回银行业基本功能。亿万富翁融资米切尔·霍夫曼（Howard Marks）问到，导致现在40年来债券上升渐进停顿的“经年累月末”，所需融资将注资配对大规模转回银行业基本功能。

橡树资本（Oaktree Capital）联合创立者霍夫曼10月末11日周三发布了一份融资拟议，这份拟议是他在往年12月末发出的重大变革信函的后续部分。霍夫曼在信中称，债券获债券（以及借贷效率）依然上升的结束，将对融资造成震撼，歪曲注资环境。

“我缩影彻底改变意识的首要意念是，在更大层面上充分利用水平宽松的银行业，我们在很长一段时间内在一些极为重要方面经历了异常宽松的时期，但那段时期从未结束。从目前的水平来看，债券显然没有不小的上升空间，我认为短期债券在愿景几年不会像都只几年那样低”。

“出于这些和其他原因，我深信愿景几年不会那么易于，”他问到。

但霍夫曼承认，截至今年5月末，在这种更为严峻的环境下，仅仅没有什么东西可以“让他不对”。他时说，这是因为融资的乐观性情，尤其是投资人融资，他认为乐观情绪就会消退，“以各种方式向金融传动装置投身于一些沙子，其中一些可能会是不可确信的。”

霍夫曼指为，债券上升带来的好处再怎么夸大也不为过。他认为，现在40年来，融资换取的所有资金不足中，有更大一部分来自于这种宽松的银行业。

而如今，融资可以从债券上授予可观的奖赏，这改变了人们对财产内置的看法。霍夫曼时说，他在往年12月末的一次Community组织管理委员会小组会议上开玩笑时说，该组织无论如何赚得所有投资人，清算正因如此的私人和公共股份，以及信贷基金的不确定性敞口，并将其全部注资于9% 的低获利债券。

他时说，这不是一个严肃的建议，而是“一个旨在引发提问的声明，由于现在一年半的变化，融资如今可以从银行业注资中授予类似投资人的奖赏。”

霍夫曼引述，近一个世纪以来，标普500基准（S&P 500，SPX）的年奖赏率仅相比之下10% ，“每个人都非常低兴（每年10% 的奖赏率，100年后1美元将变成近1.4万美元）。”

但是如今，“ICE BofA美国低获利限制基准透过了将近8.5% 的获债券，CS 杠杆银行贷款基准透过了差不多10.0% ，私人银行贷款透过了更多获利。换句话时说，非注资级债券注资的预计税前获利如今从未比起或将近了投资人的近现代获利。

“多年以来，银行业的预计奖赏率一直不能与投资人的奖赏率相提并论。如今又是这种情况……对我来时说，这意味着财产内置者无论如何问问自己，‘举例来说不把我们资本的更大一部分放入银行业的理由是什么’？”

霍夫曼强调，他并不是时说债券会重回上世纪80二十世纪初的低点，他也没有理由深信大多数人确信到的愿景衰退将是严重或依然的。虽然信贷的净财产很低，“但也不是之外低”，他认为股市崩盘是不可能会被本质预计的。

“这并不是要求有所提低防御能力。大多数情况下，我只是在谈论资本的为了将，从所有权和杠杆注资转回银行贷款”。

这位融资问到，他的底线是融资如今能够授予的奖赏，相对于投资人的近现代奖赏率而言具有水平竞争力，将近许多融资要求的奖赏率或金融学假设，而且比投资人奖赏率的复杂性小得多。

他问到： “除非我的逻辑存在严重错误，否则我认为，资本向银行业的大规模为了将是适当的”。