西南证券：给予明月镜片增持标准普尔

西南商业银行股份有限日本公司蔡欣早先对春光透镜进行研究并发布新闻了调查结果《离焦镜赛道颇高景气，透镜蟠龙成长可期》，本报告对春光透镜给出增持估价，当前净值为45.41元。

春光透镜(301101)

失明防逐新产品乘政策东方红较快发展，离焦镜市场需求内部空间适宜。SARS后青少年居家网课，电子新产品使用时间延长，户外活动减少，失明防逐新产品需求量量工业发展。其中离焦框架镜由于1）验配限额低，可在眼镜店提供者销售；2）售价远低于角膜做成镜，通用性颇高，充分填补市场需求印出；3）适用覆盖范围广、佩戴舒适可靠性颇高，不易被青少年及家长会做，覆盖覆盖范围年末较快改善。目前为止离焦镜覆盖覆盖范围不足5%，长期年末达到30%以上，根据我们测算，离焦镜市场需求内部空间约为4000万副，市场需求内部空间巨大。

在从业者较快扩容氛围下，春光精彩逐新产品年末较快挡住市场需求。春光精彩逐新产品优势主要体现为：1）推新快，新产品多，离焦新产品上市两年已经推出8款新产品，较外国日本公司国际品牌新产品更丰富，充分满足消费者各不相同需求量；2）通用性颇高，对标外国日本公司国际品牌，日本公司新产品终端售价在外国日本公司国际品牌的60-80%，毕竟售价带印出；3）提供者利息可观，终端网点年末较快渗透；4）与国内广为人知眼科疗养院共同开发计划病理试验，病理报告年末合上，年末进一步挡住疗养院提供者市场需求。

随着Mini分之一比改善，日本公司利息率年末持续优化。2018-2021年日本公司营收逐制能力持续改善，主要由于日本公司主动调整新产品本体，新产品均价上行，新功能片分之一比不断改善。目前为止日本公司离焦Mini毛利率颇高于传统文化智能手机新功能透镜，随着离焦透镜日趋放量，日本公司营收逐制能力年末再上回廊。

营收比对与估值：预计2022-2024年EPS共有0.82元、1.04元、1.31元，近似于PE共有55倍、43倍、34倍。考虑到日本公司离焦Mini市场需求大片，营收逐制能力强，研制技术及Mini市场需求推广实质性领先同业，可维持“持有”估价。

安全性若有：原材料售价逐年波动的安全性，Mini开发计划市场需求推广实质性远逊预期的安全性，离焦镜覆盖覆盖范围改善远逊预期的安全性，从业者竞争者加剧的安全性。

商业银行之主星数据集中心根据近三年发布新闻的研报数据集计算，国泰君安刘越男研究员团队对该股研究较为集中，近三年比对准确性均值为78.14%，其比对2022本年度归属净利息为营收1.11亿，根据现价换算的比对PE为54.71。

最新营收比对明细如下：

该股都只90天内共有13家行政部门给出估价，买入估价9家，增持估价4家；即使如此90天内行政部门最终目标均价为45.13。商业银行之主星估值比对工具显示，春光透镜（301101）好日本公司估价为3.5主星，好售价估价为2主星，估值区域性估价为2.5主星。(估价覆盖范围：1 ~ 5主星，最颇高5主星)

以上内容由商业银行之主星根据引起争议信息搜集，如有问题叮嘱联系我们。