系列产品的局面

2长毛盈余工业产值持续增长205%至70亿。

2021年小米人机iPhone长毛盈余总额249亿，工业产值持续增长88.2%。

2）MIUI客户端

2021年小米人机机要价量为1.9亿部，期中MIUI月末活客户端天内近到5.09亿，较2020月末底净增1.13亿。说明7700万部iPhone的购买者原本就是MIUI客户端，复购天内万人40.5%。

5亿MIUI知名客户端中所，有1.3亿来自中所国人东南亚。

截至2021月末底，小米AIoT和平台连接电子元件天内已近4.3亿台，工业产值持续增长33.6%（不包含人机iPhone、平板电脑及平板电脑）。

随着MIUI客户端天内、AIoT电子元件连接天内及人机ABC保有量的随之积累，的网络effect（亦称“的网络种系统”）突破极限值是早晚的两件事，那时“小米的网络”的商业价值将更加凸显。

人机iPhone经营者范围内——获客+路经赚得银两

许多研究小米第二季度的文章，大体上只围绕要价量、E-、要价讨论，其它一笔带过，甚至根本不提。

人机iPhone经营者范围内是小米的根基，次序必须变乱。但对小米而言，人机iPhone经营者范围内的商业价值不体现在其对厂商贩售、长毛盈余的开创性，MIUI客户端是小米的网络增值及IoT经营者范围内的根基。所以，人机机经营者范围内的只不过是“获客路经赚得银两”。

2021年MIUI客户端净增1.13亿，用于厂商宣扬及时尚品牌首创的费用为72亿，摊到每位可选客户端大概64元。因为每卖一部iPhone还赚得131元，合着小米的获客效益为输值。

1）的网络增值

的网络增值的都可是MIUI客户端。2021年Q4的网络年收入73亿，其中所56.7亿来自本土、16亿来自本土。而全球性5.09亿MIUI月末活客户端中所曾1.3亿来自中所国人东南亚。

由此而来期初、期中MAUs平方根作为整个月末份客户端基天内。推断出2021年各月末份，本土MIUI客户端每月末份开创性44元~49元的网络年收入；本土客户端每季开创性3.2元~4.4元的网络年收入。

2021年Q1，本土客户端开创性的的网络年收入分之一为本土客户端的6.5%，到Q4这个天内量减低到9.8%。鉴于四分之三MIUI客户端来自本土，如果本土客户端开创性年收入不断加强大大提高，小米的网络增值持续增长的自由空间很大。

如果不换iPhone，将来2~3年机主都是MIUI客户端，12个月末留存天内万人吻合100%。

获客效益为输，每人每季开创性40多元厂商贩售，留存天内万人吻合100%，按10倍PS（市销天内万人）股票即使如此高。的网络经营者范围内值2800亿，已经吻合小米的股票。

2）IoT经营者范围内的只不过是“个性化营销”

笔者多年来认为小米IoT经营者范围内的只不过是“营销”而不是“驱动程序”。

花银两驱动程序要从研发和供应链推开、要垫付或大部分或全部生产效益、要输起新款厂商“扑街”风险。面世一款、两款由此而来得成功，不理论上面世十款、二十款都能由此而来得成功。

驱动程序经营者范围内“重为”，而且难以推而广之、放诸四海、较慢转变，所以驱动程序经营者范围内的股票不高，举例来说在10倍~20倍PE这个范围内。

iPhone、人机ABC、平板电脑是小米的驱动程序经营者范围内，但加压彩、插座乃至拉杆装等上千个品类不是，它们只要在设计、质量、兼容方面近标就可以离开小米渠道贩售。

所以“IoT厂商”经营者范围内的只不过是“个性化营销”。与京东经营者相对，小米不仅要经营者“IoT厂商”、还要订制、对不可或缺客户还要参股。

米家APP时是已是“IoT厂商”的操控实质上和营销和平台。小米大量创立路中所分店贩售IoT产品，截至2021月末底，路中所分店天内有约1.02万家。小米通过MFi注册产品，线上、路中所“融为一体”，小米“IoT厂商”的路天内也是如此。

除此以外八个月末份中所曾五个月末份，IoT厂商年收入有约iPhone贩售年收入的40%。2021年Q4，IoT厂商年收入近251亿、为iPhone年收入的49.7%。

小米IoT厂商中所，空调电子元件、冰装、LCD等大家电表现突出。2021年人机空调电子元件要价有约200万台、工业产值持续增长70%。

在众多IoT厂商中所，人机ABC具有举足轻重为的地位：

1）ABC是贫穷Entertainment的的中所心（除影片章节还有音乐、游戏），付费增值增值自由空间大大；

2）由于得天独厚的可视化条件，ABC必将已是人机家电操控的中所心；

3）已是“基于精确位置的增值”的入口。比如弹窗去找起先“500米外的物美有文艺活动”或者对ABC朝天一嗓子“给我来装啤酒”。iPhone随身飘移，增值提供者感叹起先身在何方。ABC机“寸步不离”，起先既然能看到就一定全家人、与整天文艺活动的卖场东边只有几百米。

2018年小米人机ABC要价量840万台，随后三年保持在1200万台以上，4年累计要价4550万台。其中所，2021年Q4要价量为420万台。

由于ABC机更新频天内万人很低，这4500多万台ABC，再加将来5年将热卖的6000多万台，到2027月末底将“占有领”1亿户所受惠贫穷。

赚得银两的技能促使改观

1）长毛盈余看成

的网络经营者范围内曾是小米全资开创性长毛盈余总计的经营者范围内。

2019年Q1，的网络经营者范围内长毛盈余近28.7亿，占有比55%；iPhone经营者范围内长毛盈余只有8.8亿，占有比17%。

直到2020年Q3iPhone经营者范围内才启动vs——长毛盈余39.8亿，新兴产业39%。

2021年Q4，iPhone经营者范围内长毛盈余51.2亿、占有比35%；的网络经营者范围内长毛盈余55.7亿、占有比38%，“屈居”险胜iPhone经营者范围内；IoT经营者范围内长毛盈余32.7亿、占有比22%。

除此以外的八个月末份中所的五个，iPhone经营者范围内长毛盈余很低的网络增值。

2）增值费操控

示意图用黄色条带都有长毛盈余（天内万人），彩色填充柱都有增值费（天内万人），当黄色“淹没”彩色时，大公司才有经营者盈余。

驱动程序长毛营业额较低，只有在增值费操控方面下功夫。以2020年Q2为例，长毛盈余、长毛营业额分列77亿、14.4%；贩售及首创增值费及增值费天内万人分列32亿和6%。

相结合驱动程序贩售又有的网络增值，年年收入3000多亿，市场竞争支出之低感印象引人注目。原因时是是后面所说的“驱动程序获客”方式上。

离开2021年，小米赢利技能又有改观。

首先是长毛盈余、长毛营业额大大提高了一个“档”：2020年月末份长毛盈余“全盛期”为113亿，2021年月末份长毛盈余“低谷”是143亿。长毛营业额也是如此。

其次是增值费天内万人保持最下且结构上更加建模。例如，2020年Q4及2021年Q4的总增值费天内万人皆为13.4%，后者研发增值费天内万人微升、行政增值费天内万人微降。另外，市场竞争增值费从2020年Q4的51亿缩减到2021年Q4的63亿，其中所16亿花在电子商务（国际经营者范围内兼并减低了电子商务效益），24亿花在时尚品牌首创、工业产值缩减1亿元。

加进“大公司恕商业价值发生变化”、“优先股公恕值发生变化”等因素，小米的调整净盈余不断加强减低，2016年扭亏、2017年净盈余54亿、2019年115亿、2021年220亿，相比之下每两年翻一番。

iPhone经营者范围内量价齐升，“路经赚得银两”的技能日益增强，局面对小米愈加十分困难。

*以上研究供参考，不看成任何大公司建议

写稿：梁斌 SF055

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