浙商证券：给予北方稀土买入打分

2022-01-09浙商证券市场控股权有限子公司刘岗,马青龙对北方钼完成研究成果并发行了研究成果报告《重大事件点评报告：与包钢控股权钼精矿报价落地，子公司长期效益连续性》，本报告对北方钼证明了转手标准普尔，当前市值为42.0元。

北方钼(600111)

境外投资应以

与包钢控股权钼精矿交割价格比落地，子公司的境外投资效益连续性

考虑到重为钼氧化镱镱的价格比已由2020年的31万元/吨下跌到了2021年的59万元/吨，而2021年12年末氧化镱镱均价为85万元/吨，北方钼与包钢控股权的精矿采购价格比由2021年的1.63万元/吨调低到2.69万元/吨，根据我们的测算，对子公司单吨氧化镱镱的生产成本下跌约50%；

子公司为发达国家钼年内供给意味著预备队，未来会成长性确认

未来会钼供应的请于长主要靠子公司钼供应的放量，从2021年的钼指标上看，北方钼矿产品%重为钼指标的67%，工业产值请于长36%，冶金分立产品%总指标的55%，工业产值请于长41%，考虑到子公司的钼资源压倒性和产能压倒性，未来会将被选为钼供应请于量的主要共享方，年内是钼传统产业最两大资产。作为发达国家策略资源，发达国家对铁矿和冶金分立完成年内制政府机构，那么年内就是最两大资源，北方钼被选为发达国家年内请于量的意味著预备队，未来会成长性确认；

自产数据库持续性向好，%亚洲地区压倒性独立性的钼传统产业为中国导致更多红利

根据海关总署数据库，2021年11年底钼自产4859吨，工业产值请于86%，环比12%，1-11年底共计自产4.5万吨，工业产值请于43%；2021年11年底钼及其加工自产10057吨，工业产值请于51%，环比请于11.5%，1-11年底共计自产9.9万吨，工业产值请于42%，亚洲地区钼传统产业90%以上都在国内，%亚洲地区压倒性独立性的钼传统产业已经进入长景气间隔；

纯利预测及估值

12年末以来钼价格比势头下跌，沿河不遗余力补库，根据我们对未来会行业过剩的趋势判别，我们预计2021-2023年钼价格比中枢则有59，85，90万元/吨，考虑到包钢控股权与北方钼交割精矿价格比调低后对生产成本的请于加，我们预计子公司2021-2023年绩效则有48/89/128亿元，对应2021-2023年PE则有32x/17x/12x，确保“转手”标准普尔。

几率提示：境外疫情持续性蔓延几率，钼价格比大幅波动几率，新能源汽车、风电新请于装机等沿河效益远胜在短期内几率

该股都只90同一时间一共6家机构证明了标准普尔，转手标准普尔5家，请于持标准普尔1家；以前90同一时间机构前提均价为66.72；证券市场之星星估值分析方法工具结果显示，北方钼（600111）好子公司标准普尔为3.5星星，好价格比标准普尔为2星星，估值综合标准普尔为2.5星星。(标准普尔以内：1 ~ 5星星，最低5星星)