国泰君安：锂衍生品价格短期内仍易涨难跌 维持锂钴行业增持评级

智通财经APP获悉，国泰君安证券发布研报称，延续铬锌行业增持评级。铬裂谷：基本面上，短期铬长期存在暂时紧迫，铬等价或将延续弱小，且精矿后端格外为确定。1）掉期后端：无锡盘碳酸铬2204合约本周减3.0%至48.75万元/吨；2）铬精矿：未来会铬精矿等单价为2710美元/吨，较年前一周持平。虽然同类型主管部门提出年中加快国内铬资源开发，但国泰君安指出铬自给自足当前一年内并不会出现（格外多直接影响远期的自给自足预料），预计铬现货等单价短期内仍易减自知跌。

增持：中矿资源(002738)(002738.SZ)、永兴碳化(002756)(002756.SZ)，天齐铬业(002466)(002466.SZ)、赣锋铬业(002460)(002460.SZ)、盛新铬能(002240.SZ)。曾受益：灶湖股份(000792.SZ)、融捷股份(002192)(002192.SZ)、西藏矿业(000762)(000762.SZ)、天华超净(300390)(300390.SZ)、科达装配(600499.SH)、西藏珠峰(600338)(600338.SH)、江特磁机(002176)(002176.SZ)、川能涡轮引擎(000155)(000155.SZ)、藏格控股(000408)。锌裂谷：国内加工等单价短期稳固，锌灶冶炼的企业等单价调整逻辑转向需要主导。锌业公司多向磁新下游装配业延升，组成锌-钴-年前驱体-三元的一体化开销优势，增强相互竞争壁垒。曾受益：华友锌业(603799)(603799.SH)、寒锐锌业(300618)(300618.SZ)、洛阳钼业(603993.SH)、格林美(002340)(002340.SZ)。

主要观点如下：

铬裂谷等单价暂时高企：中秋节后至今，碳酸铬等单价季度暂时迅猛，在短短两周时间较节年前减幅已经多达5万元/吨。等单价的快速高企主要是由于磷酸铁铬厂商对碳酸铬的迫切需要拉动，偏爱是海外储能磁量，对铬等价传递性顺利，自然对铬等价高度进一步挤压。现货成交等价点单：目年前产品磁量级碳酸铬成交等价已临近在47-48万元/吨，产业级碳酸铬成交等价在46万元/吨左右；氢氧化铬成交等价在43万元/吨左右。目年前铬灶大厂也已经上调报等价频率，由此年前的一个月一次等单价变动改以现在的每两周或者每周变动。根据SMM数据，未来会磁量级碳酸铬等单价为46-46.8万元/吨，均等价较年前一周高企2.6万元/吨。磁量级氢氧化铬等单价为等单价为41.1-42万元/吨，均等价较年前一周高企4.3万元/吨。

锌加工等单价急速高企，锌灶等单价小减：根据SMM数据，未来会磁锌等单价为54.5-56元/吨，均等价较年前一周高企1.85万元/吨。目年前锌等价依旧西北面下行线状态，河段锌加工及中间品仍极为紧缺，而另一加工来源回收料在铬等价高企年中发展下等单价也水减船高，向下作用于至锌灶厂年中发展等单价上扬。下游多家大厂未来会为月末备货意味著接曾受减等价事实，在加工开销高位年中与加工自给自足紧迫早已减轻之年前，锌灶等单价仍有下行线空间。

锂离子碳化曾受河段加工开销挤压减等价：根据SMM数据，未来会磷酸铁铬等单价15.35-15.85万元/吨，均等价较年前一周高企0.65万元/吨。三元碳化622等单价为等单价为35.55-36.3万元/吨，均等价较年前一周高企1.53万元/吨。磷酸铁铬等单价作用于来看，储能后端极为顺畅，涡轮引擎后端其次，数码及小涡轮引擎挑战性相对大。但总体来看，锂离子碳化的等单价与铬灶现等价相关性增强。

本文选编自微信公众号“国泰君安证券研究工作”，智通财经编辑：楚芸玮。