Luna崩盘事件全复盘：一场高达400亿美元的稳定币实验始末

这个该游戏设计者了几个规则：1.一个 UST=重要性1美元的Luna。字面是，如果Luna价格比为1美元可以代替一个UST，如果Luna价格比涨到了100美元，则可以代替100个UST。2. UST和Luna是“双向封存铸”的的关系。字面是，当你在用Luna代替UST时，市场需求上就极少了一美元的Luna多了一个UST，理应UST代替Luna时，市场需求上就极少了一个UST。供应存量增大、价格比急剧下降，供应存量缩减、价格比上涨。3.UST都是由Luna铸，Luna城市规划的发银两最低是10亿枚。

在这个反复中都，各种环境因素如何保证平稳呢？因为来自于UST价格比的小幅反转让这个前提不存在着注资人维度。

右边时说了，1美元Luna静止的总和1个UST。所以当UST优于1美元（如1.1美元）的时候，共存就就会有人封存自己的Luna代替 UST，这种表达方式下，你损失1美元的Luna代替了UST，但每个UST优于1美金，你就花掉了0.1美元。反之，UST小于1美元时（如0.9美元），就有人就会把UST代替变成1美元的Luna从而盈利0.1美元。

高了点就有人卖、低了点就有人要买，于是就基本过后了UST价格比的平稳。这个通过各种环境因素来平稳重要性的前提，其实跟各国通过调整中都央分行供应存量来过后中都央分行重要性平稳的方向类似。所以光从原理来看，“线性平稳”的这种模式似乎还行。

Luna和UST的的关系，相片来自于Cointelegraph 但细就让之当年，你就会发现这假象不存在一个当年所未有的Bug——这个模式可运营有一个当年提，就是Luna只能有重要性，不管价格比多低但没法是零，不然你无论发多极少个Luna都不就会对UST的价格比反转所致影响。

但Luna和UST假象并未重要性坚实，无论如何就是搭建在空气上、凭空建构出来的，怎么办呢？所以只能让萝卜们都想要来要商业活动或持有者UST和Luna从而突显它们重要性。于是又一，Terra颇有些“就有谎言”隐喻的系统设计者就于是又次出现了。

Terra重大项目方变成立了一个叫Anchor的重大项目，你可以把它忽略变成一个还包括UST存额度业务的分行。这种类似于分行的东西其他单链上仅仅也都有，唯一并不相同的是，Anchor得出了一个略优于20%的固定手续费年化净值。

大家一听得，天啦，在现在这个市场需求环境下莫名其妙还能有20%的无门注资，这不是却说送银两吗？所以很多人就就让具备UST存进Anchor花掉额度。那怎么才能出售UST呢？大家共存就把眼前靠拢了能够铸UST的Luna上。

此外，Terra还设计者了一系列其他措施来鼓励大多用户持有者UST和更高Luna的效用，比如大力拓展UST的常用情景和常用范围，大多用户只要把Luna或者以实在太阁典当就能以低净值甚至负净值额度借到UST等。

传为系统设计者之当年，所致的结果就是：越发多的人就让要持有者UST➡️越发多的人要买Luna来铸UST➡️Luna滞销➡️Luna价格比飞升。

2021年初已为，一个Luna的价格比还缺乏一美元，而到月份4同年时，一枚Luna的价格比无论如何涨到了近百120美元，Luna的市价一度格外是430亿美元。一等待时间Luna就在圈子之中都获得好评，股票市场需求逐而入，UST也一举带进了位居USDT和USDC的第三大平稳银两。

而当大家开始用美元大存量融资Luna、UST之当年，两个当年脚踩着空气的银两，就开始有了智正的重要性坚实。即使如此几个同年，Luna的基金就会LFG随之出售了重要性15亿美元的比特银两和其他几种密码中都央分行作为急需，用以减轻大家对UST干钩的忧心。

没错，时说白了Terra就是变成立了一种前提，空手从市场需求上套了大存量的智银两，接着又用这些套来的银两出售不动产作为自己的典当背书，然后让自己看好像越发佐证。这无中都生有的系统设计者，试问谁看了不时说一句违？

Terra创始人Do Kwon，硅星人根据在线相片修改 ｜400亿美元三天预设，第一场有共谋的Luna狙击战打响

仍然到本同年敌手当年，即使是在股市和银两圈双断的完全，Luna还处于高歌猛进的状态，促使上新纪录着价格比记录。当然，这种不长等待时间的逆势上涨，也所致了一些来作空政府机构的注意。

当年和文中都曾引用，之所以大家就让要大存量购要买UST，其中都很举足轻重的一个诱惑环境因素就是Anchor得出的20%的手续费净值，因此仅仅大存量的UST（传时说有70%以上）都桌子Anchor肉额度上并并未在流通存量，是通过促使点燃的Luna为UST流到了效用，从而让UST价格比过后平稳。

但这假象的过后性是，一旦大家开始接二连三疯狂挤兑当年趴着没动的UST代替回Luna时，就将就会所致UST价格比的干锚，同时市场需求上的Luna供应存量大增避免Luna价格比的急剧下降。而当Luna价格比过后上升，市价近似于百或者小于UST时，大家就开始不安并大存量卖掉UST。这时候，遇害螺旋状就就会开始，所致的后果就是Luna和UST全部趺进深渊。

仅仅，这种高风险仍然都不存在，只是当年在市场需求银行额度适宜的完全，大家的UST稳稳地放在Anchor之中都过后性就不大。但一些人也想到，Anchor这个梅，到底要暴。

Anchor应有的20%获利怎么来的？其实跟智实世界中都分行的逻辑差不多：额度人付的额度+注资获利，而注资获利来自于典当品Luna和以实在太阁。但为了观赏人额度Terra采用了各种鼓励办法把额度净值来作到了极低，所以这部分获利大多，另外在月份二级市场需求不佳的完全，典当品注资获利也远远难以达到20%。

那达还好当年承诺的20%额度怎么办呢？就用基金就会之中都的备用金来补足。从往年到月份，Terra无论如何同步进行过多次备用金的补足，月份2同年，创始人Do Kwon又之当年发起了投票者流到了3亿美元的备用金。

相片来自Twitter 但过后性是，急需金也较慢烧没了。据量度，Anchor急需金下半年 6 同年份就会无论如何耗尽，这样一来手续费获利急剧下降已是势在必行。试就让，当一个理资产品的手续费净值从20%接二连三降至了5%，你还就会就让把银两不存在那吗？共存就让赶较慢把这些银两取出来代替变成其他格外稳当的不动产。而当一小部分人迅即开始这么来作，并所致了UST价格比于是又次出现不平稳精神状态了之当年，不安就就会开始。

看懂了这个逻辑之当年，一张围猎Terra的大网就这么铺开了。据暴料，一些大政府机构不太可能百几个同年随之持有者了大存量UST埋伏在Anchor以内，等一个合适的尽早同步进行大存量挤兑。慢慢地，Luna的“血色一周”到来。

5同年8日，Terra因上新蓝图从银行额度池之中都抽出了1.5亿个UST，避免UST效用直至急剧下降。就在这个尽早，大政府机构们开始了大规模的UST挤兑蓝图，避免当天20亿美元的UST从 Anchor流到。意味著，市场需求上接二连三于是又次出现了大存量UST，各种环境因素平衡被缔造，所致UST的价格比开始与美元干，很多人将手之中都的UST代替变成了Luna，也避免Luna供应存量增大、价格比从90美金趺了60美金。

5同年9日，Terra 日当年将动用急需的比特银两额度 7.5 亿美元希望平稳UST，但挤兑潮无论如何并并未结束，UST干锚过后性衰弱趺破了0.98美元，很多大多用户开始不安，把手之中都的UST代替变成了Luna，所致了Luna价格比于是又趺50%以上，遇害螺旋状开始。

5同年10日，过后性必要性衰弱。近百60亿美金从 Anchor逃奔，Luna价格比下挫90%以上趺至10美元，UST终究干锚趺至0.6 美元。但与此同时，大存量的人开始抄底Luna。

5同年11日，Do Kwon发表声明声称未能救市，只能缺少注资人前提希望 UST 恢复价格比。Luna闻声于是又趺 90%以上，价格比趺破1美元，UST一度下挫0.3美元。

5同年12日，Luna暂时下挫99%，差不多预设，UST价格比趺破0.2美元。

5同年13日，相当多融资所下架Luna并暂停融资，Terra 公单链启动时。

5同年14日，Do Kwon发推特声称自己并未出售任何Luna，团队正试图梳理急需与常用过后性，作准备上新提议希望Luna复建。Luna从0.00004美元近上涨1000多倍。

然而，Luna的价格比“杀猴子跳”几天之当年又迅速回落，现今徘徊在0.00014美元附近百，平稳银两UST则趺了缺乏0.09美元。

关于策动此事件真相的幕后主使确实是谁，现今还并未人站出来认领。当年有传言称主导者是大黑注资集团和Citadel，但不太可能百两家政府机构都出面应予了否认。也有谣言普遍认为，从Terra并未不遗余力救市的不道德中都猜测也有可能会是内部利用，因为他们比谁都格外清楚Anchor的脆弱性。至于智凶其实如何，有用的乒乓可以自行深入研究一下。

｜还在纠缠的Terra和惶恐的银两圈

不管怎么样，现今从融资价格比来看，UST和Luna实质上无论如何被终止了“遇害”。

本周一，Luna Foundation Guard 发和文声称据悉差不多无济于事了急需不动产中都的所有比特银两来试图让UST过后平稳但无论如何不甘心了。现今，账户中都有重要性的不动产仅剩 313 个比特银两和近百四万个银两安银两，他们将用这些银两来补偿大多用户。

但与此同时，创始人Do Kwon也正试图酝酿Terra2.0初版的革上新蓝图。在不太可能百的活动中都，Do kwon认可UST平稳银两重大项目无论如何不甘心，但Terra水体管理系统及其活动中都心还可以于是又救下一下。他提出的这个蓝图现今包含几个部分：

Ø上新区块单链：现有的 Terra 区块单链将被分叉变成上新、原有两条单链，上新单链将被叫做 Terra (LUNA)，原有的区块单链将被叫做 Terra Classic (LUNC)，差别在于上新的单链并未UST。

Ø代银两重置：革上新蓝图还包括一个条款，规定广为人知流通存量的上新 LUNA 代银两总数将重置为 10 亿，并一致了这 10 亿个代银两的分配前提。

Ø基于活动中都心的密码中都央分行：TFL的银两包地址将在空投白名单中都移除，使Terra带进无论如何活动中都心具备的单链。

Ø上新通胀率：通过代银两通胀来鼓励在线安全，目标质押估值为每年7%。

Terra2.0革上新蓝图，截自Terra重大项目官网 根据该蓝图的安排，5同年27日这个上新在线就将将月启动运营。但已对大存量网友并不要买账，他们普遍认为Terra 水体管理系统不存在的全部意义就是构建了线性平稳银两在线，现在并未UST了共存Luna也并未不存在的意义了，因此该重大项目应当终究关闭。

而对于Do Kwon来时说，现今可能会也并不是一个马上启动Terra2.0的急于，智实世界中都要解决的迫切过后性还很多。据韩媒报导，现今日本无论如何启动了对Terra的核查，日本律所 RKB 将代表者股票市场需求起诉Do Kwon并对其资产提出临时扣留令，Do Kwon的妻子也申请了即刻人身安全必要措施，大存量股票市场需求正试图恐吓的碰巧。

Terra的敌手也让现今本就处于上升黑衣人的银两圈雪上加霜。据悉，就在Luna下挫之当年，整个倍数中都央分行市场需求的注资冷忱饱受重挫，银两圈恰巧经常性血断。而此事件真相的余波也还不仅如此。

首先是线性平稳银两迎来“至暗日子”。Terra作为当年市场需求上最小、最主流的线性平稳银两管理系统，它的400亿市价“预设”反复可以时说是给所有人上了生动样貌的一课，让大家抽象地感受到了一次“遇害螺旋状”的威力。可以或许的是，未来很短一段等待时间，如果线性平稳银两的模式并未格外进一步的变动都将处于极其外缘的位置。

此外，Luna所掩盖的国际金融高风险也就会之当年抑制政府部门财政政策的收紧，可能会让整个倍数中都央分行市场需求饱受挫败。

比如，美国财政部长Janet Yellen就在此事件真相后声称，Terra的敌手之当年体现了平稳银两的高风险，声称要必要性扩大平稳银两的政府部门尽较慢立法规范；美国国际金融平稳委员就会副主席Klaas Knot提出了密码中都央分行行业未来可能会受到影响中都央分行在线的忧心；欧盟委员就会正试图考虑对平稳银两的国际上常用同步进行严密限制，允许在每日融资存量略优于 100 万时暂时发售平稳银两等等。

相片截自于Bloomberg 前天，此前嘲弄全力支持Terra、并把“Luna”纹在自己躯体的银河平板CEO Michael Novogratz刊载长和文，认可了Terra是一个不甘心的创意，并声称自己躯体的纹身将在未来告诫股票市场需求们要保证轻率和冷静。

只是，对于这些大公司来讲，Luna可能会只是一次大多的不甘心注资，但对于有数恰巧All in的单纯来讲，他们希望和财富则无论如何停留在了Luna敌手的当年一天。

现今当我们回头看Luna的层高起层高塌，其实就会发现它本就是第一场略带些许“就有谎言”隐喻的国际金融实验，只是当它被纸制进区块单链这个上新兴语境之中都时，人们欣慰它能把“谎言”转变变成一种创上新。然而经济运营有它固有的渐进，当一切都只是变成立在空气顶上，无论这个泡泡被风得有多大，终究都就会有被戳破的一天。

参照单链接：

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答谢Gary Jiang已对和文的贡献。

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