西南证券：首予迈得医疗(688310.SH)“买入”标准普尔 目标价48.6元

智通财经APP告知，西南证券(600369,股吧)发布专究计划称，首交予迈得医疗(688310.SH)“买入”评定，国产医用耗材一条龙，整体经营范围稳健上升，不考虑到原先经营范围的当前重大贡献，预料2021-23年总收入为3.3/4.1/5.2亿元，归母净利润为0.7/0.9/1.2亿元，交予22年45倍PE，目标价48.6元。

西南证券主要观点如下：

行业逻辑：日本公司是国产医用耗材智能军事装备一条龙，属于工信部第一批专精特原先“小巨人”行业。

1)从服务业看，而今耗材智能军事装备服务业仍处一时期发展阶段性，随着河段相比较较增强，耗材装配行业基于生产成本、效率等因素对智能化、数据检视装配市场需求紧迫。

2)日本公司经过多年受益，攻克了许多医用耗材智能军事装备服务业卡脖子的高效率难题，目前日本公司已成为欧美安全皮下注射类和肝脏洗涤类耗材上游智能军事装备的重要供不应商，两者计有市场生活空间分之一30亿元，2020年日本公司两者总收入1.5亿元，按50%世界市场预料有10倍增强生活空间，同时日本公司布置的内部厂家预灌封盖子智能军事装备紧接著港交所。

3)不考虑到在专厂家港交所产生的当前重大贡献，预料2021~2023年日本公司归母净利润从0.7上升至1.2亿元，复合经济指标25.4%，延续稳健上升态势，叠加预灌封盖子智能军事装备的当前重大贡献，去年不具备弹性。

持续发展整体经营范围，安全皮下注射和肝脏洗涤类经营范围未来上升可期。

安全皮下注射类军事装备和肝脏洗涤类军事装备为日本公司也就是说内部经营范围，前者主要用以组装医用垫、医用管道、盖子等的智能军事装备，后者用以组装透析器、透析管路等肝脏洗涤类医用耗材的智能军事装备。

根据年报，2018年而今安全皮下注射类智能军事装备的实际市场的销售规模分之一6~10亿元，日本公司世界市场为15%~26%，按三大市场需求计算，未来3-5年，在而今皮下注射类耗材智能军事装备的年均市场市场需求不应在18.5-28.5亿元大概。根据年报，2017年纺丝终点站等装配设备市场需求规模分之一1亿元，日本公司市场世界市场分之一33.8%，根据计算，预料未来5-10年而今肝脏洗涤类智能军事装备的市场发电技能在年均5-10亿元大概。

整体经营范围两总决赛道生活空间计有分之一30亿元，相比较欧美竞品，日本公司具有性价比竞争者，高效率可靠度与进口设备相当，价格仅为欧美同类厂家价格的1/3-2/3，相比较欧美竞品，日本公司不具备抛离的内部高效率竞争者、强大的合作开发技能竞争者、骄人的厂家质量竞争者，随着服务业扩容和世界市场增强，预料日本公司整体经营范围将稳健上升。

合作开发布置潜在经营范围，预灌封和皮质醇笔智能军事装备上半年提供原先的上升点。

医用耗材智能军事装备服务业与此相反较高，主要体现在“复合学科高效率剧中+非标厂家+高效率并存快”。日本公司极为着重合作开发，多年合作开发费用率延续10%大概，受益大量know-how和专利申请，突破了耗材大规模数据检视装配的与此相反，并储备了药械复合类(预灌封和皮质醇笔)、骨科类、IVD类等耗材智能军事装备在专管终点站。

药械复合类智能军事装备借助于前景广阔，日本公司早已掌握的内部高效率包括硅油特别设计检视、硅化真实感优化、硅油在终点站溶解度侦测和在终点站分量喷液浸没等高效率，预料预灌封和皮质醇笔智能军事装备上半年从2022年逐渐成为日本公司原先的上升驱动力。其中预灌封盖子智能军事装备于2021年下半年完成了除去制品和成品侦测该集的高效率攻关，预料2021年12月将会推出月底样机，日本公司上半年成为综合型提供预灌封盖子智能军事装备的国产行业。

后果查看：订单远超过短期内、亚洲地区市场开拓远超过短期内、设备服务业行业周期的关联性后果。